一、電力需求低增長將成常態(tài)

　　電力需求低增長反映經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型影響深遠(yuǎn)。2013年1-2月全社會累計(jì)用電量7892億千瓦時，同比增長5.5%，增速比去年同期下降1.2個百分點(diǎn)。2013年1-2月用電量增速未能延續(xù)2012年末連續(xù)3個月當(dāng)月用電量增速快速回升的態(tài)勢，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能并不強(qiáng)勁。中電聯(lián)預(yù)測2013年全國用電量增速將呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢，全年用電量增速約在7.5%左右，與我們2012年度策略報(bào)告預(yù)測相吻合。十八大報(bào)告高度強(qiáng)調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)換，讓中國經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)型到有質(zhì)量有效益持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長上來。電力需求結(jié)構(gòu)以及增長的拉動因素都將逐漸變化，電力需求彈性將逐漸降低，我們預(yù)計(jì)低增長將成常態(tài)。

　　二、西部地區(qū)進(jìn)入高增長階段

　　用電增長區(qū)域分化已成趨勢，西部地區(qū)進(jìn)入高增長階段。分地區(qū)來看，2013年1-2月份，除未公布數(shù)據(jù)的西藏和用電增速下降1.16%的上海市外，全國其余省份累計(jì)用電量增速均為正值。其中新疆(30.17%)、廣西(19.15%)、甘肅(15.39%)、云南(14.39%)、青海(11.74%)五省用電量實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。中西部地區(qū)用電增長明顯快于東部沿海地區(qū)。中國產(chǎn)業(yè)西移的過程將深刻的影響區(qū)域電力需求的發(fā)展，中西部地區(qū)電力需求增速仍將保持較長時間，而東部地區(qū)將電力需求將持續(xù)低速。

　　三、未來3年煤價維持穩(wěn)定

　　短期需求疲軟疊加長期供需失衡，煤炭黃金十年終結(jié)。煤炭短期需求不振，庫存維持高位。2003-2011年煤炭平均新增產(chǎn)能為2.51億噸，而同期煤炭年均新增產(chǎn)量僅為2.19億噸，持續(xù)新增產(chǎn)能-產(chǎn)量差的聚集為煤炭供需失衡埋下伏筆。我們預(yù)計(jì)煤炭行業(yè)未來三年將形成較大的新增產(chǎn)能規(guī)模，預(yù)計(jì)年新增產(chǎn)能在3-4億噸左右，而在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的宏觀背景下，產(chǎn)銷量難以快速擴(kuò)大，煤炭供需失衡將會更加顯著。整體而言，煤炭市場未來3年的基本特征是高庫存、高進(jìn)口量，供應(yīng)寬松，有利于煤價維持穩(wěn)定。