2010年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入58.99億元，同比增長53.4％，歸屬于母公司所有者凈利潤2.97億元，同比增長65％。

　　3季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.6億元，同比增長23.5％，歸屬于母公司所有者凈利潤8,079萬元，同比增長21％�；�本符合我們的預(yù)期，全面攤博每股收益：0.066元。

　　收入增長，毛利率小幅下滑。3季度公司毛利率為16％，環(huán)比繼續(xù)小幅下滑0.25個百分點，比去年同期下滑3個百分點。

　　公司萬向節(jié)在國內(nèi)主流市場占有率居全國第一；輪轂軸承和輪轂軸承單元在質(zhì)量、產(chǎn)能和規(guī)模上均居全國第一，國內(nèi)主要整車廠家上海大眾、一汽大眾、上海通用等均為其合作伙伴；等速驅(qū)動軸產(chǎn)能居全國第二。我們認為公司傳動軸和萬向節(jié)領(lǐng)域市場占有率已經(jīng)較高，目前來看若沒有明顯的技術(shù)更新和市場拓展，公司毛利率或市場占比將維持穩(wěn)定或者小幅下滑。連續(xù)兩個季度的毛利率環(huán)比下滑可能是公司勞動力成本和鋼材(4529,126.00,2.86％)價格小幅上升導(dǎo)致的。

　　輪轂軸承成為新的戰(zhàn)略重點。上半年公司對旗下主要軸承廠家萬向精工和錢潮軸承分別增資1.37億元和0.3億元，用于產(chǎn)能擴充和技術(shù)研發(fā)。公司軸承產(chǎn)品2009年毛利率為21.8％，目前產(chǎn)能1000萬套/年，上半年一直處于滿負荷狀態(tài)，存在擴充產(chǎn)能的急迫需要，公司計劃2012年將軸承產(chǎn)能擴充至2000萬套/年，軸承產(chǎn)銷規(guī)模將逐步上升。

　　投資看點：1)介入新能源汽車部件領(lǐng)域：公司計劃2年內(nèi)共投入2億元用于電動汽車電機及電控系統(tǒng)研發(fā)，我們認為萬向集團的新能源汽車將采取鋰電池-電機及控制系統(tǒng)-整車三步走的戰(zhàn)略，公司依托萬向集團的技術(shù)優(yōu)勢，在新能源汽車領(lǐng)域的發(fā)展值得期待；2)定向增發(fā)已于2010年上半年完成，募投約18個億用于年產(chǎn)840萬支的等速驅(qū)動軸項目，為了盡快擴充產(chǎn)能，公司已經(jīng)先期陸續(xù)投入部分資金，預(yù)計全部產(chǎn)能達產(chǎn)需3年時間，預(yù)計2013年達產(chǎn)后公司等速驅(qū)動軸產(chǎn)能將達到1000萬支，國內(nèi)等速驅(qū)動軸龍頭地位穩(wěn)固。

　　盈利預(yù)測。預(yù)計2010-2012年EPS分別為0.31元、0.51元、0.66元。根據(jù)10月25日股價15.04元計算，動態(tài)PE分別為31倍、21倍、17倍。我們看好公司在傳統(tǒng)零部件的戰(zhàn)略布局和新能源領(lǐng)域的未來發(fā)展，維持“增持”的投資評級。