國家電網(wǎng)公司2013年第一批（農(nóng)）配網(wǎng)設備協(xié)議庫存招標采購項目招標公告于2012年12月20日公布，我們對變壓器細分行業(yè)招標情況進行了梳理，發(fā)現(xiàn)本次非晶合金變壓器招標量大幅提高。

　　1.本次非晶合金變壓器招標4.5萬臺，占比34%

　　本次非晶合金變壓器共招標45449臺，對應1176.87萬KVA，我們預計本次非晶合金需求將達到16.44億元。其中，油浸式非晶合金變壓器單價127元/KVA，對應13.63億元；干式變壓器價格高于油浸式變壓器40%左右，預計單價為178元/KVA，預計本次招標8000萬元左右；箱式變壓器價格較高，315KVA非晶合金箱式變電站價格可達到16萬元/套以上，預計本次招標2億元左右。

　　2.2013年非晶變招標有望翻番

　　據(jù)我們不完全統(tǒng)計，2012年國網(wǎng)配電變壓器招標量超過30萬臺。本次配電變壓器共計招標133733臺，我們認為后續(xù)還有1~2次招標，2013年國網(wǎng)10KV配電變壓器總需求將超過30萬臺。

　　本次非晶合金變壓器占比34%，尚未達到國家電網(wǎng)要求的55%的比例。我們認為，后續(xù)招標中非晶合金變壓器占比將快速提升，預計2013年國網(wǎng)非晶合金變壓器招標量將達到15萬臺，比2012年增加150%。

　　本次非晶合金變壓器招標量占比超過50%的省份主要集中于內(nèi)蒙古、黑龍江、吉林、天津、江蘇、福建、四川、山西、甘肅等9個省市。我們認為，主要原因是這些省份以前規(guī)模化使用過非晶合金變壓器，對其性能比較放心。預計其他省份經(jīng)驗積累后將增加對于非晶變的招標數(shù)量。

　　3.受工程項目進度影響第四季度出貨較多

　　根據(jù)交貨時間，我們計算得本次招標將有25908臺非晶合金變壓器在2013年交貨，考慮到前期上海電網(wǎng)的招標，我們預計至少35908臺非晶合金將在2013年交貨。此外，2012年招標的部分項目，如上海電網(wǎng)5月份招標項目、重慶7月份招標項目，也將在2013年交貨。

　　2012年南方電網(wǎng)招標非晶合金變壓器4.2萬臺，年內(nèi)全部交貨，我們預計2013年南方電網(wǎng)非晶變招標量將在4.5-5萬臺，2013年內(nèi)全部交貨。

　　我們發(fā)現(xiàn)硅鋼變壓器交貨時間也是如此，我們認為主要原因有二：1）本次招標為庫存協(xié)議招標，貨物會在協(xié)議時間內(nèi)陸續(xù)交貨；2）與工程項目進度有關。

　　4.新標準啟用后市場集中度將有所提高

　　據(jù)我們不完全統(tǒng)計，2012年國網(wǎng)招標5-6萬臺非晶合金變壓器，南方電網(wǎng)招標4萬臺非晶合金變壓器，即2012年非晶合金變壓器總體招標量達到9-10萬臺。我們預計2013年非晶合金變壓器招標量將達到18-20萬臺，比2012年翻倍。

　　南方電網(wǎng)已采用新的非晶合金變壓器準則，符合條件者大為減少。我們預計國網(wǎng)也將采用新的非晶合金變壓器標準，新標準下，市場進入者將有所下降，市場集中度將有所提高。

　　盡管本次招標并未采用國網(wǎng)新的非晶合金變壓器標準，但我們發(fā)現(xiàn)，不少省份已經(jīng)將技術(shù)分 商務分提高到60%，價格分下降到40%，我們認為這將有利于龍頭企業(yè)市場份額提高。

　　我們建議關注龍頭企業(yè)置信電氣。

　　5.風險提示。招標低于預期的風險。