經(jīng)歷了由于棄風限電問題以及碳排放合約價格不斷下跌導致的盈利大幅下滑后，在政策暖風的吹拂下，國內(nèi)風電運營商自2013 年以來盈利能力呈明顯好轉跡象，股價也隨之大幅反彈。我們認為風電行業(yè)基本面的改善是可持續(xù)的，該行業(yè)存在進一步價值重估的機遇。

持續(xù)的裝機容量增長，《可再生能源配額管理辦法》的實施以及特高壓電網(wǎng)的建成帶來限電問題的改善從而使利用小時進一步提高，而同時其他方面（如上網(wǎng)電價，風電場建設成本及利率）的平穩(wěn)預示著風電運營商的盈利狀況將在2014-15財年將延續(xù)穩(wěn)健回暖之勢。另外，碳排放交易收入觸底回升的可能性更增加了風電運營商未來盈利反彈的可能。

龍源電力 (0916 HK, 強烈買入) 是我們在風電板塊的首選股票，該公司擁有最為多元化的風電資產(chǎn)組合和最為豐厚的項目儲備。行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢使公司能夠鎖定在風速和并網(wǎng)基礎設施方面均占優(yōu)勢的項目，而卓越的運營效率和強大的資產(chǎn)負債結構也加大了其吸引力。中國新天綠色能源 (0956 HK, 強烈買入)是我們另一支重點推薦的股票，這是一家頗為獨特的本土上市公司，同時經(jīng)營風電和天然氣銷售兩大清潔能源業(yè)務，鑒于中國對清潔能源的大力提倡，這兩項業(yè)務均具備可觀的增長前景。公司的利潤增長將由風電裝機容量的持續(xù)擴張和堅挺的天然氣銷售前景所推動，而中國的天然氣價格改革將會進一步提振天然氣供應。

此外，雖然華能新能源 (0958 HK, 買入) 和大唐新能源 (1798 HK, 買入) 也隨大勢回暖，但其基本面相比上述我們重點推薦的股票較為薄弱。而華電福新(0816 HK, 買入)的基本面在中期內(nèi)將隨公司擴大風電業(yè)務從而削弱火電業(yè)務對公司總體影響的策略下不斷改善。

與此同時，在產(chǎn)品價格趨穩(wěn)和成本削減措施的帶動下，風電設備制造商的盈利有望從低基數(shù)反彈，這主要得益于過去幾年風機價格的暴跌，政府不斷推出措施促進行業(yè)整合，擠出了小型企業(yè)，減輕了行業(yè)產(chǎn)能過剩狀況。盡管國家不斷推出利好政策，棄風限電問題正在逐步解決，我們認為未來1-2 年內(nèi)，隨著國內(nèi)風電運營商產(chǎn)能擴張更加有序和有針對性，中國風電新增裝機量可能只會實現(xiàn)溫和增長，在2013 年實現(xiàn)15 吉瓦的裝機量后，我們預測來年新增裝機容量應仍低于2010 年18.9 吉瓦的高峰，因而產(chǎn)品價格將繼續(xù)保持平穩(wěn)。盡管如此，我們?nèi)越ㄗh增持股價大幅走低但基本面正不斷好轉的領先風機設備制造商金風科技 (2208 HK, 持有)。