在中海油、長(zhǎng)征電氣等公司都在剝離相關(guān)盈利能力欠佳的新能源資產(chǎn)背景下，中鋁寧夏能源向上市公司注入風(fēng)電資產(chǎn)一事引起行業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注，這種“反向操作”被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是“不得已而為之”。而銀星能源能否扭虧，何時(shí)扭虧，中國(guó)鋁業(yè)所充當(dāng)?shù)慕巧珜��?huì)十分重要。

　為何逆向收購(gòu)

2月12日，銀星能源(000862)發(fā)布公告稱，為解決風(fēng)電業(yè)務(wù)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，將以非公開(kāi)發(fā)行股份的方式，收購(gòu)控股股東中鋁寧夏能源所持有的風(fēng)電類相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債。

本次銀星能源收購(gòu)資產(chǎn)包括銀星風(fēng)電100%股權(quán)、寧電風(fēng)光100%股權(quán)、神州風(fēng)電50%股權(quán)；阿左旗分公司、太陽(yáng)山風(fēng)電廠、賀蘭山風(fēng)電廠三家分公司的風(fēng)力發(fā)電經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及相關(guān)負(fù)債；風(fēng)電設(shè)備制造基地的整體資產(chǎn)。上述6項(xiàng)風(fēng)電廠資產(chǎn)的交易價(jià)格為12.81億元，銀星能源將以6.59元/股的發(fā)行價(jià)，向中鋁寧夏能源非公開(kāi)發(fā)行股份1.94億股完成收購(gòu)。

據(jù)了解，此次收購(gòu)前，中鋁寧夏能源持有銀星能源股權(quán)比例為28.02%，收購(gòu)?fù)瓿珊�，持股比例將變�(yōu)?7.33%。

“收購(gòu)之后，銀星能源風(fēng)電業(yè)務(wù)規(guī)模將超過(guò)1000兆瓦，本次收購(gòu)占其中的60%，但銀星能源風(fēng)電業(yè)務(wù)規(guī)模依然很小，在行業(yè)中并非知名企業(yè)�！敝型额檰�(wèn)行業(yè)分析師任浩寧對(duì)記者表示，中鋁寧夏能源向銀星能源注入風(fēng)電資產(chǎn)，與行業(yè)近期表現(xiàn)恰恰相反，投遞了不一樣的信號(hào)。

去年底至今年初，中海油、長(zhǎng)征電氣等相繼剝離風(fēng)電資產(chǎn)，近期龍?jiān)措娏σ矂冸x了旗下生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)，在知名企業(yè)正在剝離此類新能源業(yè)務(wù)的同時(shí)，中鋁寧夏能源卻反向操作意欲何為？

任浩寧認(rèn)為此舉除了銀星能源稱為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)外，還有一點(diǎn)是公司比較無(wú)奈的。“像中海油的主要業(yè)務(wù)并不在風(fēng)電，但銀星能源的主要業(yè)務(wù)就是風(fēng)電和光伏業(yè)務(wù)。雖然整個(gè)行業(yè)不是十分景氣，但一個(gè)企業(yè)的核心主打業(yè)務(wù)就是這個(gè)，沒(méi)的選擇，只能把業(yè)務(wù)規(guī)模做大，避免被淘汰掉�！�

　扭虧時(shí)間待定

事實(shí)上，中鋁寧夏能源向上市公司注入風(fēng)電資產(chǎn)消息傳出后，股票一度上漲，但分析師認(rèn)為，銀星能源在今年扭虧的希望不大，仍需要幾年的時(shí)間。

根據(jù)銀星能源發(fā)布的公司業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2013年全年的凈利潤(rùn)虧損約1.45億元至1.5億元，虧損主要原因包括受光伏設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的影響，市場(chǎng)價(jià)格大幅下降，以及風(fēng)電設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)需求量下降，銷售量劇減。

不過(guò)任浩寧認(rèn)為，設(shè)備制造并不是主因，因?yàn)殂y星能源的風(fēng)電資產(chǎn)配置主要是由建設(shè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)電廠和設(shè)備制造組成，而其中的設(shè)備制造又有很大一部分是內(nèi)部消化。

在并入上述風(fēng)電資產(chǎn)后，對(duì)銀星能源也并非大大利好。

資料顯示，銀星能源收購(gòu)風(fēng)電資產(chǎn)的同時(shí)還將承接阿左旗分公司、賀蘭山風(fēng)電廠、太陽(yáng)山風(fēng)電廠等之前的債務(wù)，這三家電廠負(fù)債合計(jì)約24.03億元，同意轉(zhuǎn)移的債務(wù)金額為23.81億元。

卓創(chuàng)資訊分析師王曉坤對(duì)記者表示，目前風(fēng)電行業(yè)的虧損主要是棄風(fēng)限電問(wèn)題十分嚴(yán)重，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀不是很好，未來(lái)發(fā)展有賴于國(guó)家進(jìn)一步推進(jìn)扶持政策。

據(jù)了解，國(guó)家能源局近日發(fā)布的《2014年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出了2014年有序發(fā)展風(fēng)電并實(shí)現(xiàn)新增裝機(jī)1800萬(wàn)千瓦的目標(biāo)，并下達(dá)“十二五”第四批風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)計(jì)劃，從而保證風(fēng)電項(xiàng)目的并網(wǎng)運(yùn)行和未來(lái)的項(xiàng)目建設(shè)需求。

但任浩寧表示，國(guó)家對(duì)風(fēng)電等項(xiàng)目的政策支持一直都有，但具體到企業(yè)能不能及時(shí)享受到企業(yè)的利好就不好說(shuō)了，受到當(dāng)?shù)卣�府政策、企業(yè)與政府關(guān)系等影響，此外，政策的落實(shí)程度也有待考量。

　中鋁的支持

作為中國(guó)鋁業(yè)在寧夏地區(qū)發(fā)展煤電鋁一體化產(chǎn)業(yè)的一部分，中鋁寧夏能源的煤電、風(fēng)電等項(xiàng)目等都是中國(guó)鋁業(yè)向上游拓展產(chǎn)業(yè)鏈的計(jì)劃之一。銀星能源作為中鋁寧夏能源的上市公司，其下游銷售能更多地得到母公司的支持。

　　雖然整個(gè)行業(yè)都在強(qiáng)調(diào)目前風(fēng)電項(xiàng)目的盈利困境，但中鋁寧夏能源還是對(duì)上市公司做出了承諾，表示上述6項(xiàng)風(fēng)電資產(chǎn)在2014年—2017年擬實(shí)現(xiàn)歸屬于銀星能源的凈利潤(rùn)分別為4615.43萬(wàn)元、5459.87萬(wàn)元、6358萬(wàn)元及1億元。

此前的1月21日，中鋁寧夏能源集團(tuán)黨委書(shū)記楊釗在公司大會(huì)上的總結(jié)講話中提到，中鋁公司對(duì)中鋁寧夏能源集團(tuán)下達(dá)了5.8億元的利潤(rùn)目標(biāo)。

任浩寧對(duì)記者表示，如果政府有勇氣放開(kāi)大企業(yè)直購(gòu)電，則這些電力企業(yè)將能大為好轉(zhuǎn)，但受制國(guó)家電網(wǎng)[微博]的格局，地方政府很難能突破藩籬，因此像中鋁寧夏能源以及銀星能源等企業(yè)的風(fēng)電、光伏等項(xiàng)目的突破口還在于何時(shí)能夠并入電網(wǎng)。

而在公司內(nèi)部消化上，中國(guó)鋁業(yè)內(nèi)部人士表示，中鋁寧夏能源及銀星能源目前的電力還未能服務(wù)中國(guó)鋁業(yè)的電解鋁產(chǎn)能，目前主要用電來(lái)自網(wǎng)電購(gòu)買；此外，當(dāng)前銀星能源專注風(fēng)電等新能源發(fā)展，與中國(guó)鋁業(yè)電解鋁等業(yè)務(wù)也沒(méi)有具體合作事宜。