金陵晚報消息，歲末臨近，滬期銅小幅回暖。一場關(guān)于銅價的紛爭再次引人關(guān)注。對于高盛等機(jī)構(gòu)的看空，混沌投資董事長葛衛(wèi)東很是不解，“12月了，銅庫存明顯在減，而且升水高，為什么那么多機(jī)構(gòu)還說要過剩？銅價要下跌？”

庫存過剩還是下滑

今年9月，高盛分析師MaxLayton在一份電郵報告中預(yù)計，明年銅市將供應(yīng)過剩392000噸，2015年供應(yīng)過剩50萬噸。他同時預(yù)計未來12個月內(nèi)銅價將下滑，銅價將跌至每噸6600美元，原因是全球銅需求增長存在不確定性，銅價上檔空間受限。

對于高盛的言論，混沌投資董事長葛衛(wèi)東向《金證券》記者強(qiáng)調(diào)，自己當(dāng)時就提出質(zhì)疑，無論是從注銷倉單、庫存、貿(mào)易環(huán)節(jié)升貼水表現(xiàn)來看，進(jìn)入第四季度，一切就真相大白了！

李雪告訴《金證券》記者，自9月份以后，高盛再無對此分析做出修正。而記者發(fā)現(xiàn)，倫銅和滬銅卻在近期迎來一輪小幅持續(xù)上漲。

南證期貨徐峰給記者提供的數(shù)據(jù)顯示，滬銅庫存環(huán)比連續(xù)第五周下滑。12月6日，LME銅官方報價為：現(xiàn)貨7111美元/噸，3個月期貨銅7110美元/噸；滬銅近月合約結(jié)算價為50830元/噸，華通市場最高銅報價為50965元/噸，現(xiàn)貨小幅升水。

葛衛(wèi)東質(zhì)疑說，12月了，庫存還在減，這算是真相出來了么？

下游加工業(yè)的信號

理論上說，庫存的減少意味著需求端轉(zhuǎn)暖。而貿(mào)易商頻繁升水出貨的現(xiàn)狀從表面上更證實了這種判斷。

《金證券》記者從上海有色網(wǎng)獲悉，12月12日，升水價高達(dá)60元/噸。卓創(chuàng)研究李雪解釋稱，“升水是指在現(xiàn)有價格上提高后賣出，最近貿(mào)易商一直在升水出貨，這意味著市場不缺接盤人，貿(mào)易商認(rèn)為現(xiàn)在的價格低，才有底氣提高價格出貨�！�

江蘇一家貿(mào)易商則告訴記者，最近升水在100元都是常見的事情，60元并不算高。

根據(jù)這位貿(mào)易商提供的數(shù)據(jù)，在今年二季度個別月份，銅加工業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速曾一度超過30%，下游市場確實是有一定的轉(zhuǎn)暖。他指出，國內(nèi)下游銅加工業(yè)在去年四季度以來擴(kuò)張的產(chǎn)能已經(jīng)陸續(xù)投產(chǎn)，下半年的產(chǎn)量明顯增長。

融資銅、套利銅身影

不過，江蘇一家從事電纜生意的老板告訴《金證券》記者，“銅管、電纜、電線都是銅需求大戶，但是，下游這些行業(yè)根本沒有這么多需求�！�

他認(rèn)為，銅庫存減少和融資銅有關(guān)。銅庫存減少最多且注銷倉單最多的是國外市場，這與國內(nèi)不少企業(yè)購買進(jìn)口銅有關(guān)。用進(jìn)口銅獲得遠(yuǎn)期信用證，可以得到低息貸款，便于在年尾的時候周轉(zhuǎn)資金。不僅如此，隨著人民幣持續(xù)升值，今年從國外進(jìn)口銅還可以套利。

李雪向記者指出，“我們了解的情況也是如此，消失了的銅倉單一方面投入了制造業(yè)當(dāng)中，但大部分還是被當(dāng)成融資銅、套利銅使用�！边@意味著，引發(fā)銅庫存減少的因素并不簡單，銅價未來走向仍不確定。