10月25日，倫敦金屬交易所鋁價振蕩上揚至1863美元/噸，較10月18日上漲1.07%，滬鋁價格弱勢下跌至14360元/噸，較10月18日下跌0.21%，鋁價呈現(xiàn)外強內(nèi)弱態(tài)勢。
　　分析認為，10月份，鋁市整體成交氛圍一般，鋁價處于回落整理階段，并且下跌有加速趨勢，短期內(nèi)鋁價或?qū)⒄鹗庍\行。
　　消費乏力 庫存出現(xiàn)上升
　　數(shù)據(jù)顯示，10月份，倫敦金屬交易所鋁庫存回升明顯。10月25日，鋁庫存達到539.73萬噸。早在7月17日，倫敦金屬交易所鋁庫存創(chuàng)下今年548.61萬噸的歷史最高紀錄之后，開始溫和下滑，10月14日降至三個月低點，為532.145萬噸。而后又開始大幅攀升，10月17日庫存增加超過8萬噸。
　　實際上，1~8月，全球原鋁產(chǎn)量較2012年同期增加89.2萬噸，供應(yīng)過剩71.8萬噸。而全球原鋁需求為3085萬噸，較2012年同期高34.4萬噸。
　　上半年，我國鋁產(chǎn)量達1058萬噸，同比增長7.9%。截至10月18日，上海期貨交易所鋁庫存達到6594噸，這是自3月22日觸及年內(nèi)高點之后近7個月以來的首次上升，較10月11日增加了6594噸，增幅為3.17%。相比于2012年同期，10月18日，上海期貨交易所鋁庫存增加了53.41%，這意味著我國鋁行業(yè)經(jīng)過了7個月去庫存之后，在鋁產(chǎn)出增加和消費放緩之際，鋁庫存重歸上升周期。
　　消費方面，10月份我國鋁終端消費不及預(yù)期，企業(yè)明顯感到后期訂單不足，原本應(yīng)該進入旺季的訂單增長乏力。一方面，各地銀行對鋁加工廠的放貸控制較嚴，個別財務(wù)問題嚴重的企業(yè)拿不到銀行承兌，影響企業(yè)生產(chǎn)。另一方面，資金緊張不僅要求企業(yè)降低庫存，而且還降低企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模。
　　據(jù)了解，原來加工廠會為固定終端提前生產(chǎn)部分訂單，但隨著企業(yè)資金的緊張和終端轉(zhuǎn)為消耗庫存為主，加工廠開始大幅削減終端的提前訂單，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑，從而影響市場的鋁錠采購。
　　實際上，截至2012年底，我國電解鋁行業(yè)產(chǎn)能利用率只有71.9％，明顯低于國際水平。但雖然面臨嚴重行業(yè)虧損，卻仍有大批在建、擬建的電解鋁項目，產(chǎn)能過剩呈現(xiàn)出不斷加劇的態(tài)勢。隨著新產(chǎn)能的相繼投產(chǎn)，以及建筑業(yè)、家電用品、運輸業(yè)的需求增加，下半年我國鋁需求保持堅挺，產(chǎn)量有望加速增長。
　　旺季不旺 價格上升有限
　　2011年12月，倫敦金屬交易所鋁倉儲大戰(zhàn)爆發(fā)，全球范圍內(nèi)各大鋁生產(chǎn)商因虧損而被動減產(chǎn)。而我國，由于鋁制品產(chǎn)能供應(yīng)持續(xù)加大導(dǎo)致嚴重過剩，消費增速放緩，國內(nèi)鋁價持續(xù)震蕩走低。
　　2013年，我國鋁市場“旺季不旺”的表現(xiàn)比較明顯，下游需求不足使鋁價持續(xù)承壓，前三季度鋁價同比下跌7.8%。進入四季度，我國鋁市場消息面好壞參半。
　　一方面，國內(nèi)公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏好，中國10月匯豐制造業(yè)PMI初值升至50.9，創(chuàng)下7個月新高。而且，三季度GDP也符合市場預(yù)期，顯示出我國經(jīng)濟發(fā)展比較平穩(wěn)。而美國盡管9月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但卻使美聯(lián)儲繼續(xù)維持QE不變的預(yù)期得到加強，在一定程度上對金屬走勢形成支撐。
　　另一方面，歐洲制造業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，市場擔(dān)憂情緒有所上升。目前，基本金屬走勢偏弱，預(yù)計滬鋁難有好的表現(xiàn)，短期內(nèi)依舊以小幅震蕩為主。
　　根據(jù)統(tǒng)計結(jié)果，滬鋁主力合約收盤價與倫敦金屬交易所鋁庫存呈現(xiàn)-0.10的弱負相關(guān)關(guān)系，即倫敦金屬交易所鋁庫存增加不一定會對滬鋁價格形成打壓。分階段來看，2001年4月之前，滬鋁價格往往先于倫敦金屬交易所鋁庫存出現(xiàn)拐點。而2001年4月份至2008年，倫敦金屬交易所鋁庫存拐點往往先于滬鋁價格拐點出現(xiàn)。2008年之后，倫敦金屬交易所庫存拐點有時候滯后于滬鋁價格拐點，有時候呈現(xiàn)同步的跡象，倫敦金屬交易所鋁庫存重歸升勢可能在未來帶動滬鋁價格拐頭向下。
　　而統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，滬鋁主力合約收盤價與上海期貨交易所鋁庫存呈現(xiàn)-0.079的更弱負相關(guān)關(guān)系。分階段來看，2002年10月份至2008年7月份之前，滬鋁主力合約收盤價于上海期貨交易所鋁庫存呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)。而2008年10月份金融危機爆發(fā)之后，由于我國需求急劇萎縮，滬鋁收盤價于上海期貨交易所鋁庫存呈現(xiàn)明顯的負相關(guān)。如今，這種負相關(guān)關(guān)系猶存，由此上海期貨交易所鋁庫存觸底回升，則意味著滬鋁價格將拐頭向下。
　　承壓重挫 市場前景堪憂
　　當(dāng)前，因鋁價上升空間有限，全球鋁業(yè)市場存在很大的不確定性。而我國鋁工業(yè)處在重要發(fā)展機遇期，同時面臨著嚴峻挑戰(zhàn)。一方面，我國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化持續(xù)推進鋁工業(yè)發(fā)展，鋁應(yīng)用有較大空間。另一方面，我國存在鋁產(chǎn)能階段性過剩、資源環(huán)境壓力不斷上升、創(chuàng)新能力不足等問題，導(dǎo)致鋁行業(yè)發(fā)展質(zhì)量效益不高，迫切要求行業(yè)加快轉(zhuǎn)變發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級。
　　事實上，盡管美國債務(wù)危機延后、我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好及美元大跌等利多因素提振下，倫滬鋁均震蕩上揚。但在美國政府“停擺”期間，對經(jīng)濟造成損失憂慮使得鋁價整體走勢變得越發(fā)躊躇不前。特別是在我國信貸收緊擔(dān)憂蓋過10月匯豐制造業(yè)PMI帶來的利多提振之際，10月份歐美制造業(yè)PMI表現(xiàn)不佳，更是加劇了市場對基本金屬需求前景的擔(dān)憂。而且，上海、深圳兩市指數(shù)延續(xù)下跌，也部分打壓市場人氣，基本金屬承壓重挫。
　　根據(jù)預(yù)測，我國四季度經(jīng)濟將延續(xù)下半年的回暖態(tài)勢，但央行的收緊貨幣政策以及國外不景氣的經(jīng)濟數(shù)據(jù)利空影響依然存在。同時，國內(nèi)鋁庫存逐漸出現(xiàn)回升跡象，種種不利因素將壓制鋁價。而且，鋁市消費淡季即將來臨，庫存卻在不斷上升，下游訂單好轉(zhuǎn)不明顯，需求相對減少，后期滬鋁價或?qū)⒅鼗厝鮿�。短期�?nèi)，鋁價走勢或?qū)⒄鹗庍\行，2014年將升至每噸1885美元。