產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,推動(dòng)電機(jī)主業(yè)發(fā)展

  公司本部去年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善,工業(yè)電機(jī)、高效電機(jī)的業(yè)務(wù)比例提高拉升了綜合盈利能力。公司延續(xù)做大做強(qiáng)電機(jī)主業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向,高效電機(jī)保持著較高的毛利率,并借助國(guó)家推廣高效電機(jī)的扶持政策,使得電機(jī)業(yè)務(wù)的總體獲利大幅提升。公司收購(gòu)香港臥龍ATB后,在銷售、管理、研發(fā)、生產(chǎn)等方面實(shí)現(xiàn)了全面協(xié)同發(fā)展。

  新能源項(xiàng)目齊頭并進(jìn)

在分布式光伏項(xiàng)目方面,公司依靠政府補(bǔ)助、自用電價(jià)格優(yōu)惠等優(yōu)勢(shì),在未來(lái)?yè)碛芯薮蟮挠�利空間。公司2014年已獲得配額78MW,預(yù)計(jì)今年全年有望獲100MW,完成建設(shè)90MW,并網(wǎng)70MW。分布式光伏業(yè)務(wù)除了能為公司提供長(zhǎng)期收益外,同時(shí)有效帶動(dòng)公司配電設(shè)備、大功率光伏逆變器等產(chǎn)品銷售。在電動(dòng)汽車方面,公司開(kāi)始涉足新能源汽車電機(jī)和鋰電業(yè)務(wù)。在新能源領(lǐng)域的擴(kuò)張將為公司帶來(lái)新的機(jī)遇。

其他業(yè)務(wù)整合已見(jiàn)成效

軌交的復(fù)蘇、電力變壓器業(yè)務(wù)規(guī)模的有效控制使得公司變壓器業(yè)務(wù)扭虧為盈。4G業(yè)務(wù)的推出為公司的電源業(yè)務(wù)打開(kāi)了新市場(chǎng),預(yù)計(jì)2014年電池業(yè)務(wù)情況較為樂(lè)觀。

盈利預(yù)測(cè)與估值

我們預(yù)計(jì)2013~2015年公司實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.32、0.44和0.61元,考慮到公司新能源業(yè)務(wù)的開(kāi)拓,按照2014年25倍市盈率計(jì)算,合理價(jià)值為11元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

分布式光伏并網(wǎng)進(jìn)度低于預(yù)期。