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電力設(shè)備:整合開(kāi)始尋找安全邊際

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2014-10-17     來(lái)源:[標(biāo)簽:出處]     作者:[標(biāo)簽:作者]     瀏覽次數(shù):97
核心提示:

  2012年,電力設(shè)備新能源行業(yè)增長(zhǎng)趨緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇,從成長(zhǎng)期開(kāi)始進(jìn)入整合期。一方面,用電需求增速放緩,電力建設(shè)投資過(guò)頂:1)高耗能行業(yè)需求承壓,電力需求增速下滑;2)能耗總量控制,傳統(tǒng)能源投資放緩;3)電力設(shè)備行業(yè)的復(fù)蘇將晚于經(jīng)濟(jì)周期。同時(shí),“十五”、“十一五”電力建設(shè)的大繁榮誘使大量資本進(jìn)入行業(yè),產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的競(jìng)爭(zhēng)加劇、盈利能力承壓,在增速放緩時(shí)迅速暴露。我們?nèi)匀粓?jiān)持總量壓力的觀點(diǎn),并建議投資增長(zhǎng)可兌現(xiàn),競(jìng)爭(zhēng)加劇趨勢(shì)不明顯的子行業(yè)。包括水電設(shè)備、配電網(wǎng)設(shè)備、余熱鍋爐和高壓變頻。

  電力需求總量壓力下,建議關(guān)注結(jié)構(gòu)調(diào)整與電力環(huán)保帶來(lái)的相關(guān)機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為水電的新開(kāi)工向好的趨勢(shì)不變,訂單提高將帶來(lái)對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)期,但業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的高峰將在2013年及以后;光伏行業(yè)整體依然悲觀,除了宏觀層面的歐債危機(jī),行業(yè)本身也存在較強(qiáng)的整合預(yù)期,可關(guān)注國(guó)內(nèi)政策預(yù)期下的受益標(biāo)的。

  電網(wǎng)總量投資增速放緩,結(jié)構(gòu)性調(diào)整趨勢(shì)明顯:短期陡增的債務(wù)兌付壓力和不久前債市發(fā)行遇阻的負(fù)面信號(hào)無(wú)不預(yù)示著國(guó)網(wǎng)較大的后續(xù)融資壓力,不排除國(guó)網(wǎng)因此酌情調(diào)整電網(wǎng)投資計(jì)劃,部分項(xiàng)目遇到進(jìn)度延期的風(fēng)險(xiǎn)最大,進(jìn)而增加相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的不確定性?傮w來(lái)看,電網(wǎng)建設(shè)投資總額增速放緩趨勢(shì)已現(xiàn),智能電網(wǎng)行業(yè)暫別依靠投資拉動(dòng)的總量性機(jī)會(huì),未來(lái)數(shù)年,電網(wǎng)投資將向特高壓和配電網(wǎng)領(lǐng)域適度傾斜。

  用電側(cè)節(jié)能雷聲大雨點(diǎn)小,期待更“給力”的政策出臺(tái):變頻調(diào)速節(jié)能和工業(yè)余熱利用是工業(yè)節(jié)能的主要手段,但在宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑、信貸政策偏緊、企業(yè)盈利惡化的背景下,企業(yè)節(jié)能改造動(dòng)力明顯不足。新能源車(chē)在2012年政策大限下的“搶裝”行情仍是若隱若現(xiàn),難以確定,比亞迪電動(dòng)車(chē)事件為“搶裝”平添變數(shù)?傮w來(lái)看,用電側(cè)節(jié)能還需更“給力”的政策出臺(tái)。

  重點(diǎn)關(guān)注公司:我們認(rèn)為2012年下半年值得關(guān)注的公司包括:中利科技(未評(píng)級(jí))、國(guó)電南瑞(增持)、海陸重工(增持)。

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