年初以來，電子行業(yè)不少公司深度回調(diào)，不過LED和智能家居個股則表現(xiàn)亮眼，走出了凌厲上揚的行情。消費電子增速放緩，創(chuàng)新乏力，而LED、智能家居、汽車電子、芯片國產(chǎn)化大周期剛剛啟動。站在目前的時點，有必要重新梳理和思考2014年電子投資的框架邏輯。科技創(chuàng)新集中的領(lǐng)域是電子投資的命脈所在。目前來看，我們認為LED、智能家居、汽車電子等均是“硬件創(chuàng)新+軟硬結(jié)合”集中爆發(fā)的領(lǐng)域，非常值得關(guān)注和研究。

縱觀過去幾年電子的行情，我們認為其邏輯就在于科技創(chuàng)新，助推硬件升級換代，從而帶動用戶需求爆發(fā)性增長。過去三年智能機是科技創(chuàng)新最密集的終端，在蘋果的推動下，觸摸屏、鋰電池、電聲等零部件公司都迎來了投資的黃金時期。站在目前的時點，手機、平板電腦創(chuàng)新乏力，用戶滲透率已經(jīng)接近飽和，競爭激烈，投資者應(yīng)該花費更大的精力去找尋下一個需求的引爆點，這也是未來兩三年電子行業(yè)最重要的機會所在。

從下游需求來看，總體上電子產(chǎn)品的需求增速不高，以手機、PC、LCD TV等主要消費電子為例，其增速在個位數(shù)。本輪電子行業(yè)景氣度的上升更多地將依靠創(chuàng)新，尤其是新技術(shù)、新產(chǎn)品及新應(yīng)用的推動，這就決定了這輪行情中電子行業(yè)將出現(xiàn)分化，重點在于結(jié)構(gòu)性機會的把握。

我們再次強調(diào)LED板塊投資機會，隨著行業(yè)旺季臨近，板塊新一輪行情即將開始。從全球范圍來看，LED行業(yè)在2014年繼續(xù)高歌猛進，景氣度高企。無論是像飛利浦、歐司朗等國際一線照明巨頭，還是韓國、臺灣等地LED產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，均對LED照明市場爆發(fā)持樂觀態(tài)度，不斷加大投入。LED市場景氣度主要取決于三個方面，首先是背光市場的企穩(wěn)，其次是公用、商業(yè)照明的大規(guī)模啟動，緊接著是家庭照明的滲透率快速提高，而這三方面條件在目前看來均已具備。我們認為此輪LED產(chǎn)業(yè)景氣彈升將貫穿全年，甚至延續(xù)到未來LED家庭照明滲透率不斷提升的兩三年時間。

年初以來，全球范圍內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)鏈公司股價均有明顯上漲，而A股相關(guān)企業(yè)則表現(xiàn)滯后，我們認為市場低估了家庭照明爆發(fā)后LED產(chǎn)業(yè)的向上彈性，短期回調(diào)將迎來產(chǎn)業(yè)布局黃金時機。我們看好三安光電、陽光照明、佛山照明、聚飛光電等行業(yè)龍頭公司貫穿全年投資機會，建議重點關(guān)注，積極買入。

此外，我們認為“智能家居”產(chǎn)業(yè)鏈值得投資者關(guān)注。全球范圍內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)思維下的硬件創(chuàng)新加速，智能家居率先起步。我們認為軟件開源和眾籌火熱的今天，智能硬件單品創(chuàng)新門檻降低，而智能終端普及、社交娛樂躍進則培育了消費者規(guī)模應(yīng)用智能單品的土壤，“分享”將驅(qū)動新的需求動力，而收集用戶使用數(shù)據(jù)所形成的后服務(wù)市場將是非常巨大的。我們認為2014年將成為智能家居爆發(fā)的元年，相關(guān)主題市場仍未充分發(fā)掘，建議重點關(guān)注和爾泰、東軟載波投資機會。

汽車電子也有望成為未來電子行業(yè)需求的引爆點。汽車電子長期成長邏輯清晰，2012年中國汽車電子市場規(guī)模2672億元，同比增長11%，賽迪預(yù)計到2015年將突破4000億元。智能手機掀起的智能化浪潮惠及汽車市場，人車交互越來越人性化，汽車成為商業(yè)數(shù)據(jù)的重要入口。我們認為智能汽車可能沿車載娛樂、輔助駕駛、人車交互、智能交通、車聯(lián)網(wǎng)、自動駕駛的路徑發(fā)展。谷歌、蘋果、微軟等科技巨頭涉足汽車工業(yè)，今年可能是科技公司智能汽車的元年。中國電子行業(yè)發(fā)展迅速，跨國企業(yè)的本地化研發(fā)、消費電子的快速崛起為本土汽車電子供應(yīng)商提供了充沛的優(yōu)秀人力資源，技術(shù)擴散理論同樣適用于汽車電子領(lǐng)域。

汽車電子要求嚴格，供應(yīng)鏈穩(wěn)定，市場高成長中內(nèi)資企業(yè)迎來機遇。車用電子元器件的使用壽命須保證在30年以上，同時應(yīng)用環(huán)境嚴苛，因此要求甚高，如溫度適應(yīng)范圍廣、耐沖擊性強等；所以產(chǎn)品認證難度大、時間長，一旦進入就不會輕易更換，相對消費電子供應(yīng)鏈要穩(wěn)定許多。當前全球汽車電子供應(yīng)鏈主要被歐美日廠家把持，中國內(nèi)資企業(yè)整體規(guī)模小，民營企業(yè)集中在后裝市場，競爭激烈。在智能化和新能源驅(qū)動下，汽車電子有望迎來新成長期，2012年整車成本占比25%，到2020年達50%；內(nèi)資企業(yè)有望在高速成長的市場中迎來機遇，如門檻相對較低的車載和車身電子領(lǐng)域。