鴻海與蘋(píng)果的特殊關(guān)系，近年來(lái)推動(dòng)其大部分增長(zhǎng)。蘋(píng)果占鴻海(又名富士康)營(yíng)收的近一半，2007年蘋(píng)果推出第一款iPhone手機(jī)時(shí)，上述比例為17%。

　　但這種關(guān)系是扭曲的。蘋(píng)果有幾乎不給供應(yīng)商留出利潤(rùn)余地的惡名。雖然鴻海的營(yíng)收自2007年以來(lái)增加了一倍多，但凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)了40%。摩根大通(JPMorgan)估計(jì)，從2010年初至2012年年中，鴻海以零利潤(rùn)組裝iPad，以此努力說(shuō)服蘋(píng)果維持獨(dú)家供應(yīng)商安排。隨著利潤(rùn)率下跌，鴻海的市盈率從2007年的21倍之高，下降至(經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后)的低點(diǎn)——9倍。目前其預(yù)期市盈率為11倍。

　　蘋(píng)果無(wú)論如何都是不忠的，肆意向其他供應(yīng)商派發(fā)訂單。令人意外的是，這對(duì)鴻海的利潤(rùn)率產(chǎn)生了積極的影響。鴻海變強(qiáng)硬了，通過(guò)談判將自己生產(chǎn)的更多零部件用于蘋(píng)果產(chǎn)品，提高了利潤(rùn)率。與此同時(shí)，蘋(píng)果的利潤(rùn)率卻在下跌；它不能再有更大讓步了。

　　所以，年?duì)I收1300億美元的鴻海，必須找到另一條增長(zhǎng)之路。有幾個(gè)可能。新客戶華為在全球智能手機(jī)行業(yè)排名第三，擁有5%的市場(chǎng)份額。但這讓鴻海的命運(yùn)受制于另一個(gè)品牌。嘗試多元化的努力包括斥資3億美元獲得4G牌照。這一方面相對(duì)于鴻海2014年80億美元的自由現(xiàn)金流微不足道，另一方面不是其專長(zhǎng)所在，看起來(lái)更像會(huì)分神。來(lái)自蘋(píng)果的新產(chǎn)品可能足以引發(fā)興奮。但鴻海要為下一代投資者確保增長(zhǎng)，需要的遠(yuǎn)不止于此。