1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長達(dá)危機(jī)前水平，庫存增加貢獻(xiàn)較大。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱，歐洲債務(wù)問題關(guān)注度下降。中國制造業(yè)復(fù)蘇受阻，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，出口波動加劇，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，部分城市房地產(chǎn)市場出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。

2、各國政策取向：3月19日美聯(lián)儲再次縮減資產(chǎn)數(shù)量100億美元至550億美元，QE進(jìn)入下半場。歐洲財(cái)政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)增速7.5%是下限，7%是底線，3月19日國務(wù)院常務(wù)會議指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

3、銅價運(yùn)行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。前期銅下跌的主要原因是融資銅流出，下游需求回落，中國房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)回調(diào)跡象，投資者情緒普遍悲觀或謹(jǐn)慎。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經(jīng)濟(jì)未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE縮減步伐以及中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)呈現(xiàn)整理態(tài)勢。黃金白銀依舊偏弱，或許與克里米亞事件平安過渡有關(guān)，此外美聯(lián)儲加息提前的預(yù)期也有重大影響。中國固定資產(chǎn)投資力度繼續(xù)回落，速度加快。中國股市在2000點(diǎn)整理后繼續(xù)反彈，房地產(chǎn)與金融板塊波動較大，創(chuàng)業(yè)板波動加劇。

5、現(xiàn)貨價格：3月25日，上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)升水80元/噸至升水170元/噸，平水銅成交價格45550元/噸-46100元/噸，升水銅成交價格45600元/噸-46200元/噸。下游逢高接貨猶疑，中間商入市與否猶豫不決，盤面波幅劇烈，接貨表現(xiàn)謹(jǐn)慎。但盤面反彈提振了市場對現(xiàn)貨升水的可持續(xù)性信心。近月末票據(jù)因素逐步影響市場，升水價差已達(dá)30元/噸左右。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，美國2月耐用品訂單。

7、重要行業(yè)新聞：近期上海有色網(wǎng)（SMM）對國內(nèi)24家冶煉企業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示，多數(shù)冶煉企業(yè)看弱后市銅價。有58%的銅冶煉企業(yè)繼續(xù)看跌銅價至42000元/噸。

小結(jié)：亞特蘭大聯(lián)儲行長丹尼斯-洛克哈特周二稱，美聯(lián)儲很可能將在2015年下半年首次加息。美國3月的消費(fèi)者信心為82.3，創(chuàng)下6年多以來新高，也就是達(dá)到了2008年衰退以來的最高紀(jì)錄，這主要得益于消費(fèi)者預(yù)期的改善。2月新屋銷售(季調(diào)年化值)為44萬，環(huán)比下降3.3%，低于預(yù)期的44.5萬。美國就業(yè)消費(fèi)循環(huán)繼續(xù)復(fù)蘇，歐洲制造業(yè)，尤其是法國，也呈現(xiàn)擴(kuò)張跡象，中國政府表態(tài)要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。美聯(lián)儲加息尚需時日，短期對銅價的利空影響有所趨弱。全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)整體上將有所好轉(zhuǎn)，銅的需求或好于前期。銅價開始呈現(xiàn)反彈跡象，可以考慮輕倉試多，但不要盲目追高，注意46600的壓力位。